Saltan las alarmas en Estados Unidos,
después de que se haya producido la primera inversión de la curva de
tipos entre los rendimientos de los bonos a tres meses y diez años por
primera vez desde 2007, antes de la Gran Recesión. Buena prueba del
temor de los inversores es que Wall Street registra fuertes pérdidas del 2%.
El rendimiento del bono americano a 3 meses repunta hasta el 2,455%, mientras la rentabilidad del bono a 10 años cae con fuerza hasta el 2,45%, un hecho que no sucedía desde hace doce años. Las últimas recesiones en EEUU han estado precedidas de una inversión de la curva de tipos, aunque las referencias más utilizadas son los bonos a 10 y 2 años, cuya curva todavía no se ha invertido. En cualquier caso, la preocupación es palpable en el mercado.
"Los anuncios ultra acomodaticios de la Fed, la debilidad de los datos del PMI manufacturero de marzo
y las incertidumbres geopolíticas y comerciales han provocado la
primera inversión de la curva de tipos desde la Gran Recesión, ya que el
diferencial entre los bonos a 3 meses y 10 años se ha vuelto negativo",
destacan los expertos de Oxford Economics.
"Una
curva de rendimiento más plana es la 'nueva normalidad' en un entorno
de baja inflación, bajo crecimiento y bajos ttipos de interés",
reconocen estos expertos. "Sin embargo, las inversiones de curva siguen siendo una señal de desaceleración relevante",
añaden, al mismo tiempo que recuerdan que la inversión de la curva
anticipa recesiones, pero con un horizonte temporal muy amplio de 12 a 24 meses.
"Actualmente",
concluye Oxford Economics, "no prevemos una recesión estadounidense en
el horizonte, pero observamos el aumento del riesgo de que la política
acomodaticia de la Fed y el sesgo de recesión puedan llevar a una profecía de autocumplimiento".
En
su opinión, el cambio de enfoque del banco central puede hacer pensar
al mercado que existe un riesgo de recesión, pese a que los
fundamentales de EEUU son sólidos. Sin embargo, puede producirse "un retroceso del sector privado por la incertidumbre política y la acomodación de los bancos centrales", un riesgo importante que monitorizarán en los próximos meses.
Por su parte, desde TD Securities
comentan que la recesión de 2007 a 2009 ocurrió casi un año y medio
después de la inversión de la curva entre los bonos de 3 meses y 10
años. Además, añaden que "ocasionalmente ocurren falsos positivos y la primera inversión no siempre es la que últimamente señala la recesión".
TD Securities también comenta que los bancos centrales globales mantienen unos balances mucho mayores en relación a su media histórica,
por lo que los rendimientos de los bonos tienden a ser menores y las
curvas de rentabilidad se aplanan. Así, su comportamiento actual todavía
puede anticipar expansión económica a nivel global. En cualquier caso,
las alarmas han saltado en Wall Street y entre los inversores a nivel
global.
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