Previsión de las minutas de la Reserva Federal de EE.UU.: ¿Ya ha pasado o estamos en el ojo del huracán?

La Reserva Federal fue la primera agencia gubernamental en actuar debido a la pandemia de coronavirus. Las tasas y los programas de préstamos del banco central promulgados en marzo han ayudado a mitigar los efectos de los bloqueos que devastaron la economía y produjeron el peor desempleo desde la Depresión.
Tasa de fondos federales

Fuente: FXStreet
Desde esa intervención, la Fed ha mantenido su política monetaria, utilizando la compra de bonos para llevar las tasas hipotecarias a sus niveles más bajos registrados, pero ha evitado otras acciones a la vez que advierte sobre los impactos a largo plazo de la pandemia.
Los mercados están principalmente preocupados por la visión a futuro de los gobernadores. El empleo y el crecimiento económico son las principales preocupaciones de la Fed, seguidas a una distancia discreta por la inflación.
Pesimista, optimista o neutral, cualquier luz que las minutas puedan arrojar sobre la visión futura del FOMC se tomará como pronunciamientos de los mercados.

Empleo y crecimiento

La triste historia de la caída del empleo es bien conocida. Más de 22 millones de estadounidenses perdieron sus trabajos en marzo y abril en el recuento de las nóminas no agrícolas NFP. Alrededor del 42%, poco más de 9 millones, han sido recontratados desde entonces. Las pérdidas fueron mayores entre los trabajadores por hora y con salarios más bajos, los mismos grupos laborales que antes de la pandemia tenían uno de los índices de desempleo más bajos registrados y las mayores ganancias salariales en una generación.
Nóminas no agrícolas NFP

Fuente: FXStreet
El crecimiento se derrumbó en el segundo trimestre cayendo a una tasa anualizada inaudita del 32.9%. La recuperación esperada en julio, agosto y septiembre, según lo mostrado por el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, saltó del 11.9% en su primera estimación al 26.2% en su versión del 14 de agosto.

Inflación

La inflación ha sido, durante una década o más, el olvidado de la política de la Fed, ya que la Fed se centró en la recuperación de la crisis financiera y la recesión. El desplome de la demanda de los consumidores, dado que la mayoría de los estadounidenses estaban encerrados en sus hogares en marzo y abril, hizo retroceder los precios. Su reactivación parcial ha sido una función del retorno de la demanda más que de cualquier esfuerzo reflacionario del banco central.
IPC

Fuente: FXStreet

Minutas y los mercados

Las minutas del FOMC son producciones editadas diseñadas para mejorar y dilucidar la política monetaria actual de la Fed. Las tres principales preocupaciones de la Fed, crecimiento, empleo e inflación, son responsables de la misma política, los tipos de interés más bajos.
Hay un área en la que las minutas pueden proporcionar pistas útiles para futuras decisiones de la Fed. ¿Cómo de seria es la discusión sobre el control de la curva de rendimientos y la extensión del control de las tasas de interés a largo plazo?
El control de la curva de rendimientos, o como lo llamamos, Y2C, no fue mencionado en la declaración del FOMC o por el presidente Powell en su declaración preparada o en la conferencia de prensa. Si hay alguna consideración seria, se mostrará en  las minutas de hoy. Si el tema es más que académico, será una señal de que los gobernadores están más preocupados de lo que han dejado entrever y no augura nada bueno para el dólar estadounidense.